华金证券:给予德赛西威买入评级-股票频道-和讯网

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2021-11-01华金证券股份有限公司林帆对德赛西威(002920,股吧)进行研究并发布了研究报告《缺芯短缺改善,Q4有望迎来盈利拐点》,本报告对德赛西威给出买入评级,当前股价为111.04元。

德赛西威(002920)

事件: 公司发布 2021 年三季报, 2021 年前三季度实现营收 63.03 亿元,同比增长46.7%;实现归母净利润 4.91 亿元,同比增长 54.4%;实现扣非归母净利润 4.8亿元,同比增长 110.2%。 21Q3 公司实现营收 22.2 亿元,同比增长 30.5%;实现归母净利润 1.22 亿元,同比增长 37.1%;实现扣非归母净利润 1.18 亿元,同比下降 1.4%。 业绩略低于预期。

缺芯制约, 21Q3 营收及净利润增速放缓, Q4 有望迎来拐点: 公司 21Q3 营收 22.2亿元,同比增长 30.5%,环比增长 8.8%; 归母净利润 1.22 亿元,同比增长 37.1%,环比下滑 13.5%。 受芯片短缺和原材料涨价影响, 公司毛利率短期承压, 21Q3 毛利率为 23.87%,比去年同期下降 0.23 个百分点; 净利率为 5.44%,比去年同期增长 0.22 个百分点。 公司各项费用有所上升: Q3 期间费用同比增长 34.4%至 3.67亿元,期间费用率为 16.53%,比上年同期增长 0.49 个百分点。其中,销售、管理、研发费用同比分别+24.5%、 +52.3%、 +25.8%至 0.66 亿元、 0.67 亿元和 2.34 亿元;费用率分别下降 0.14 个百分点、 增长 0.43 个百分点、 下降 0.39 个百分点至2.97%、 3.02%、 10.54%。

智能驾驶业务拓展顺利,域控制器产品持续获得新订单:公司智能驾驶主要产品域控制器获单顺利, IPU02 进入上汽、长城、广汽、通用及造车新势力等车企的配套体系,大部分项目将于明年陆续量产爬坡,平博88手机版。 IPU03 于 2020 年在小鹏 P7 车型上正式批量供货(小鹏 P7 2021 年 1-9 月销量已达 39227 辆),并将配套小鹏 P5。 基于英伟达 Orin 芯片的 IPU04 现已与理想汽车展开合作并获得多个项目定点。公司作为英伟达目前国内唯一的合作伙伴, 将会直接受益于英伟达自动驾驶芯片放量。

投资建议: 公司 21Q3 营收同比有较高增长,但受上游原材料涨价影响, 净利润略低于预期,因此下调全年盈利预测。 我们预测公司 2021 年至 2023 年归母净利润预测分别为 7.0 亿元、 11.2 亿元和 13.9 亿元,净资产收益率分别为 13.6%、 18.2%和 18.8%。维持“买入-B”的投资评级。

风险提示: 汽车销量不及预期;客户拓展不及预期;芯片短缺的影响;上游原材料涨价的影响

该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级17家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为122.04;证券之星估值分析工具显示,德赛西威(002920)好公司评级为4星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。

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